2024年9月白酒零售额同比下降17%，降幅扩大。中秋节旺季白酒销售表现不及往年，受经济疲软和监管趋紧影响，宴席和送礼需求均显疲弱。价格方面呈现分化，超高端白酒茅台价格下行，千元价位和次高端浓香型、清香型成熟单品保持稳定，但市场基础不深的酱香型自酒单品价格出现下降。 啤酒市场景气度有所回升，9月啤酒零售额同比微增0.2%，8、9月销售表现优于预期。进口啤酒量同比增长24.5%，虽占比不大，但因价格较高，反映出消费升级趋势并未明显减弱。成本方面，9月大麦和玻璃价格持续走低，有望在2024年下半年及2025年带来采购成本优势。 投资方面，当前酒类板块估值处于低位，政策刺激有望改善消费环境，推动基本面和估值双重提升。白酒推荐关注五粮液、今世缘、古井贡酒、山西汾酒、迎驾贡酒和贵州茅台，啤酒重点关注青岛啤酒和燕京啤酒。风险提示包括经济政策刺激效果有限及茅台价格波动风险。