公司近日公告拟在德国交易所发行境外GDR，预计新增A股股份不超过总股本10%，募资总额不超45亿元人民币，发行价格不低于定价基准日前20个交易日收盘价均价的90%。募集资金主要用于美国1GW高效组件扩产项目、山西二期14GW一体化生产基地建设及补充流动资金或偿还债务，以支持公司海外业务布局和优化财务结构。 山西二期项目正在建设，预计年底投产；美国1GW组件扩产计划在GDR发行完成后推进，预计6-9个月内完成。此次募资有助于缓解规模扩张带来的资金压力，提升资本结构及核心竞争力，增强应对国际贸易壁垒的能力。公司计划于2025年上半年完成GDR发行，目前正进行境内基础股份发行审核，并将于年底前提交德国招股书。 2024年上半年，公司组件销量达43.8GW，同比增长44%，其中N型出货占比较高，海外市场占比约65%。第三季度排产保持稳定，预计出货23-25GW，继续保持行业龙头地位。公司技术实力领先，10月底澳洲光伏展将发布高效新品。综合考虑公司市场地位及业绩增长潜力，我们维持买入评级，但需关注行业竞争加剧及政策变化风险。