当前牛市第二阶段可分为两种形态：一种如1999年和2019年，调整期较长，指数调整幅度超过10%，基本面修复较慢，政策宽松节奏偏缓，同时存在较长期压制风险偏好的事件，时间约半年左右；另一种如2008年和2015年，调整期较短，经济快速跟上或政策持续宽松，风险偏好负面冲击时间短暂，约一个月，调整幅度在5%左右，随后进入主升浪阶段。 目前市场环境更类似于2019年的牛市第二阶段，尽管面临基本面和全球流动性的共振及外部扰动，但结构上存在差异，如增量资金的构成和机构“抱团”方向不同。因此，在战略上应保持积极态度，战术上则不宜过于急切，稳健应对市场波动，等待更明确的上涨信号。 投资配置方面，建议采取“哑铃”策略。一方面关注科技板块，包括电子、计算机和军工等受风险偏好和自主可控预期驱动的领域；另一方面布局泛红利资产，重点关注以优质央国企为主的金融和基建板块。需注意中美摩擦、地缘政治等风险因素可能带来的不确定性。