9月社会融资规模存量同比增长8.0%，符合市场预期，但人民币贷款新增仅15900亿元，略低于预期。政府债券发行依然保持高增，为社融增长提供有力支撑。虽然剔除政府债后社融增速有所回落，但预计四季度特别国债将增发，有助于保持社融增速的稳定，不至于出现大幅下滑。 货币供应方面，9月M2同比增长6.8%，较前值有所改善，主要受企业和非银存款增加推动。由于监管加强，非理财类企业活期存款有所回升，理财收益下降促使部分资金回流存款账户，从而带动了货币供应的稳步增长，显示出流动性环境的逐步改善。 信贷需求依然疲软，居民购房和企业融资积极性仍处低位，30城房屋交易活跃度未见明显回暖。尽管如此，随着逆周期政策的持续发力，货币和财政政策联动促进风险偏好提升，未来信贷新增有望止跌回升，宏观经济动力有望逐步恢复，信贷市场的企稳改善值得期待。