本周（10月8日至11日），港口动力煤现货价格环比下跌15元/吨，收于852元/吨。供给方面，环渤海四港区日均调入量为185.04万吨，较上周减少4.01万吨，降幅2.12%；煤炭产地发运量保持稳定，主要因进入淡季，产地和港口观望情绪较为浓厚。需求端，环渤海四港区日均调出量为184.11万吨，环比减少19.26万吨，降幅9.47%，锚地船舶数量也同比降27.57%。库存方面，四港区库存增加0.88%，达到2404万吨。 我们认为，尽管9月至10月煤价未出现大幅下跌，但随着10月下旬进入传统旺季，煤价具有较强的上涨动力。国际标准煤价格攀升至153美元，对应国内5500大卡动力煤价格约930元/吨，而当前国内煤价约为870元/吨，存在上涨空间。同时，经济刺激政策的实施提升了市场对宏观经济企稳和复苏的预期，有助于需求恢复，强化煤炭供给紧缺的格局，进一步推动煤价上涨。 从投资角度看，保险资金依然是增量力量，保费收入持续增长且向头部企业集中。当前固收资产表现不佳，红利资产处于高位，权益类资产配置调整备受关注，资源股更具吸引力。重点推荐低估值且具弹性的动力煤相关标的，尤其是产地自西向东的广汇能源和昊华能源。主要风险包括下游需求低于预期及保供力度超预期导致煤价大幅下跌。