投资建议方面，我们维持物业管理板块的“增持”评级。经过行业第一轮产能出清，关联房企的竞争格局逐渐明朗，国央企和优质民企物业公司具备较高的成长确定性。物业管理行业以现金流稳健、负债率低、需求稳定及一定的抗周期性特点，在当前经济压力下展现出较强优势。 部分物业公司现金储备充足，经营净现金流表现良好，能够持续高分红且分红意愿增强，股息率较为吸引。行业风险水平（beta）仍在上升但增速放缓。基础物业管理方面，存量市场空间不断释放，公共建筑与城市服务市场化进程加快；社区增值服务则处于不断创新探索阶段，渗透率仍有提升空间，促进行业规模持续扩张。 风险提示包括：一是在管面积扩张若不达预期，将限制收入增长；二是人工成本上升可能压缩毛利率；三是收并购项目若整合不力，影响长期发展；四是基于假设的预测存在不确定性。建议重点关注招商积余、华润万象生活、保利物业、中海物业、万物云及绿城服务等公司。