公司作为一家拥有80多年历史的老牌二次设备供应商，起源于1940年的“水工仪器制造试验工厂”，经过多年发展，现已成为国内知名的电力自动化解决方案提供商。业务范围从传统电网和水电自动化逐步拓展到轨道交通、信息技术、信息安全、智能一次设备和电力电子等多个领域，未来三年预计营收年复合增长率为7%。 在电网业务方面，公司凭借在国网系统内广泛覆盖特高压、主网及配网等全电压等级设备，市场份额持续提升，尤其受益于清洁能源基地建设及特高压线路投资加快，2024年网内市场份额预计突破11%。在发电侧，公司深耕火电、水电、核电及新能源领域，随着基荷电源建设提速，电厂自动化业务将保持稳健增长，进一步增强业务稳定性和盈利能力。 此外，公司在轨道交通及信息安全领域积极布局，轨交通信和电力设备投资增长将推动相关业务扩展。信息安全业务依托华电集团内部需求稳定增长。电力电子和智能一次设备方面，凭借SVG、储能PCS等产品的技术优势，及直流屏海外市场的突破，公司有望开辟新的利润增长点。综合来看，公司未来盈利能力良好，首次覆盖给予“增持”评级，需关注电网及发电投资不及预期和市场竞争风险。