全球新一轮科技革命正在加速推进，科技投资模式不断演变。2023年以来，ChatGPT引领美股人工智能热潮，英伟达市值一度突破3万亿美元，并登顶全球第一。中国A股市场在疫情后经济恢复过程中，催生了数据要素、算力中心、存储芯片等多个投资热点，人工智能产业链表现活跃。未来，有必要深入回顾海外四轮科技牛市的演变规律，重新梳理全球科技投资范式，并客观展望中美科技股的后续走势。 通过回顾1995年至今的四轮美股科技牛市，本文总结了每轮牛市的驱动因素、核心板块及终结原因，提炼出科技创新与流动性扩张共同推动市场繁荣的共性逻辑。同时，结合A股市场的历史科技周期，分析其与美股的异同，指出两者在投资逻辑和市场表现上的差异，为A股投资者提供参考依据。 综合来看，尽管全球主要市场的科技股行情都依赖于流动性和盈利能力的双重推动，但每轮牛市的具体驱动因素及演绎路径存在较大差异，传统DDM模型难以完全解释科技股的投资价值。投资者需构建更科学的科技成长股投资体系。同时，海外地缘冲突、美联储政策等不确定因素仍需高度关注，投资决策应保持谨慎。