中国船舶近日发布换股吸收合并预案，确定了换股比例和现金选择权价格。换股比例为中国重工1股换0.1335股中国船舶，换股价格分别为37.84元和5.05元。现金选择权价格按照120个交易日均价的80%定价，分别为中国船舶30.27元/股和中国重工4.04元/股，主要目的是防范股价下跌带来的风险。 本次合并中国重工存在约6%-7%的折价，现金选择权价格也通过折价设计避免股价与选择权价格倒挂。投资者应关注合并后两家公司在产业整合和管理优化方面的进展，这将是提升整体价值的关键。合并后，公司总资产和净资产规模将超过韩国三大船企，产能和订单量均处于全球领先地位。 从盈利预测看，2024年至2026年归母净利润预计分别为44.5亿、82.1亿和106.3亿元。基于4倍PB估值，合理股价为46.3元，维持“买入”评级。风险方面需防范全球经济下行、成本及燃料价格波动等因素对业绩的影响。总体来看，合并将助力公司成为世界级船企，具备较大成长潜力。