“一带一路”先锋军是一家以国际工程承包为主的企业，成立于2001年，2006年在深交所上市，实际控制人为国务院国资委，控股股东为国机集团。2024年上半年，公司国际工程承包、国内工程总承包、咨询设计及核心装备制造分别贡献了53.7%、2.1%、24.3%和16.1%的毛利，业务协同发展，细分领域优势明显。 公司国际工程遍及亚洲、非洲、美洲和东欧，涵盖工业和民生项目，2024年上半年国际工程承包收入36.1亿元，同比增长28.8%，新签合同额12.9亿美元，增长22.3%，手持合同余额达90.3亿美元。设计咨询业务依托全资子公司中国中元，专注医养健康、机场物流及能源工程等领域，拥有甲级资质和丰富项目经验。装备制造方面，北起院在起重运输及索道装备行业保持领先，2021-2023年净利润年复合增长率达33.2%。 公司积极推进投建营一体化服务，在环保和索道领域加快布局。环保板块拓展水处理和餐厨垃圾处理，2024年上半年环保业务净利润0.11亿元，投建的大邑安仁污水处理厂已投产；索道业务凭借北起院装备优势签订新疆阿图什天门索道项目。中白产业园入驻企业投资总额达14.7亿美元。预计2024-2026年归母净利润分别为3.88亿、4.32亿和4.77亿元，给予“买入”评级。风险主要包括汇率波动、海外业务和资金到位不及预期。