公司发布2024年中报，上半年实现营收2.63亿元，同比下降6.93%，归母净利润0.53亿元，同比下降15.81%，但扣非归母净利润同比增长14.34%。单季度来看，2024年第二季度营收1.57亿元，同比下降3.68%，归母净利润0.42亿元，同比降3.87%。整体毛利率有所下滑，半年报为52.18%，下降1.5个百分点，第二季度为40.38%，下降3.34个百分点。同时，费用率有所上升，尤其是销售和管理费用率增长明显，影响利润表现。 分业务来看，景区和温泉业务毛利率表现亮眼，景区毛利率提升至61.75%，温泉业务增长3.39个百分点，收入基本持平；而旅行社和酒店业务收入均有所下滑，且毛利率下降较多。其中，酒店业务收入减少19%，毛利率下降5.72个百分点。公司积极推进重点项目建设，南山小寨二期方案审批及土地手续办理推进顺利，平桥石坝区域合作开启，御水温泉三期项目规划和土地储备工作稳步开展。 未来展望方面，公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.48亿、1.76亿和2.03亿元，增长态势明显。基于行业估值水平，给予2024年22倍市盈率，对应合理股价12.08元，维持“买入”评级。风险方面需关注宏观经济波动、行业竞争加剧以及新项目实施不达预期的可能影响。