公司发布2024年半年报，上半年实现收入68.36亿元，同比下降5.1%；归属于母公司的净利润为6.28亿元，同比增长10.35%，扣非净利润6.11亿元，同比增长15.89%。其中，第二季度收入达到40.26亿元，同比增长3.38%，但归母净利润3.91亿元，同比减少4.26%。整体业绩基本符合预期。 分业务来看，新能源及系统集成板块收入同比减少29.74%，成为整体收入下滑的主要原因。智能变配电和中压一次设备收入保持平稳增长，智能电表收入增长9.9%，直流输电因缺乏特高压项目交付收入下降41.7%。毛利率方面，上半年毛利率提升至20.9%，但第二季度略有下降，主要受特高压项目节奏影响。费用率有所上升，主要是销售费用增加，体现公司加大二级营销体系建设投入。 订单方面，公司持续巩固电网基础，重点市场实现突破，南网市场及国际市场贡献显著增长。随着下半年特高压项目的加速交付，预计直流输电收入将回升。公司拟中期分红1.9亿元，约占归母净利润的30%。综合考虑，公司2024、2025年归母净利润预计分别达到13亿元和17.6亿元，维持“买入”评级。风险在于电网投资和直流工程推进不及预期。