白云机场公布了2024年上半年业绩，公司实现营业收入34.6亿元，同比增长19.7%；归属于母公司的净利润达到4.38亿元，同比大幅增长177%。其中，第二季度营业收入17.97亿元，同比增17.4%，归母净利润2.5亿元，同比增幅达120.8%，已超过2019年同期水平。分业务看，航线收入同比上涨26.6%，达到14.4亿元，非航收入20.2亿元，同比增长15.2%，航线业务增长快于非航业务。 从经营数据来看，2024年上半年，飞机起降架次达到24.84万架次，旅客吞吐量3665.28万人次，货邮吞吐量114.05万吨，分别同比增长15.17%、26.67%和25.53%。其中，国内航班和旅客量分别同比增长5.6%和14.6%；国际及地区航班起降同比大幅增长80.4%，国际旅客量更是同比飙升140.9%，恢复至2019年上半年72%的水平。公司成本控制效果明显，毛利率提升至27.6%，费用率降低至7.7%，净利率同比提高7个百分点至12.7%。 未来业绩修复可期，但仍需关注免税消费、国际旅客恢复及新产能投放等不确定因素。结合深中通道可能带来的分流影响，预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.0亿元、12.6亿元和9.9亿元。目前公司2024年市盈率为21.6倍，市净率1.2倍，调整评级为“增持”。长期来看，白云机场将继续发挥作为粤港澳国际航空枢纽的关键作用，非航业务潜力值得关注。