永兴股份发布2024年上半年报，实现营收18.34亿元，同比增长3.86%；归母净利润4.22亿元，同比下降6.96%。其中第二季度营收9.05亿元，同比增长2.24%，环比下降2.46%；归母净利2.18亿元，同比下降4.70%，环比上涨7.31%。利润下滑主要由于福山二期项目在2023年中期转固，去年同期未计提折旧成本，基数较高所致。预计公司2024-2026年每股收益分别为0.90元、1.03元和1.14元，基于行业平均估值，给予2025年15.9倍PE，对应目标价16.38元，维持“买入”评级。 毛利率下降6.76个百分点至42.68%，主要因福山二期项目转固后折旧摊销增加。期间销售费用显著减少95.88%至6.2万元，反映销售结构调整。经营活动现金流净额增长8.83%至9.08亿元，投资现金流减少至净流出3.91亿元，因上期大量收购支出后，当前进入稳定运营阶段，资金支出明显降低。 公司在垃圾焚烧发电领域稳固区域优势，拥有14个在运营项目，设计处理能力达3.2万吨/日。1H24垃圾处理量同比增长8.31%至417.56万吨，焚烧发电总量同比提升5.33%。生物质处理项目表现强劲，处理量大幅增长35%。此外，广州市项目投资及运营能力提升，增强行业影响力。风险方面，公司面临电价补贴政策调整、应收账款回收及垃圾质量风险。