本报告指出，公司2024年上半年营业收入达512.7亿元，同比微降0.3%，但归属于母公司的净利润却下降34.2%，主要由于开发结转毛利率下降及转让子公司股权投资收益减少。尽管短期业绩承压，公司依然致力于聚焦第二增长曲线，预计2024至2026年每股收益将稳步提升，目标价维持在13.18元，投资评级维持增持。 公司利润率虽有所下滑，但仍在筑底阶段，库存持续去化。上半年房地产项目平均结转单价下降，导致毛利率同比减少4.3个百分点至12.0%，综合归母净利润率也下滑至2.8%。销售结构持续优化，销售权益比提升9个百分点至65%，核心10个优质城市的投资占比高达86%，显示出公司重点巩固高能级市场地位。 在业务结构上，公司开发业务占比有所下降，资产运营和城市服务逐渐增长，分别提升至6.0%和16.1%，体现多元化战略逐步落实。公司将继续强化核心“10城”布局，推动城市服务和资产运营业务发展，构建稳健的第二增长曲线。同时，需关注市场可能出现的超预期下行风险和减值压力。