2024年上半年，中国移动、电信和联通三大运营商的营收和净利润整体稳健增长。尽管营收增速有所放缓，但净利润增长更为强劲，反映出盈利能力提升。新兴业务收入达到2279亿元，同比增长11.4%，占比提升至25.5%，推动收入结构持续优化。此外，运营商经营现金流表现稳健，展现出良好的财务健康状况。 在用户端表现方面，个人移动数据流量受到宏观经济和人口流动影响有所承压，个人ARPU小幅下滑，主要因企业通信福利减少。但随着人工智能生成内容（AIGC）带来新的流量需求，未来有望改善。家庭宽带业务保持稳定增长，得益于双千兆业务推广提速。企业客户市场云计算需求增长约20%，运营商正加大AI算力和模型相关投入，B端潜在增长动力强劲。 未来三大运营商有望进一步提高分红比例，计划将分红率提升至75%左右。同时，资本开支缩减和折旧摊销年限延长，有助于提升利润率。从估值角度看，港股运营商的股息率较高，PB和PE低于全球同业，兼具低估值和高分红优势。综合稳定增长与AI驱动新业务，公司具备较强的长期投资价值，建议重点关注港股及A股市场相关标的。