公司2024年上半年实现营收31.5亿元，同比下降17.5%；归属于母公司净利润亏损0.24亿元，同比下降103.2%。第二季度营收为20.2亿元，同比微降3.5%，实现扭亏归母净利润0.05亿元，但同比仍下降98.8%。业绩下滑主要受欧洲户用储能市场库存消化影响，导致逆变器和储能电池销量大幅减少。 公司国内户用分布式系统销量显著增长，上半年达404MW，接近去年全年水平，但该产品毛利率较低，约为12.8%，占整体收入的30%-40%，拉低整体毛利率水平。同时，收入规模下降使费用率上升，期间费用率同比提升6.87个百分点，销售、管理及研发费用均有所增加，尤其研发测试认证费用同比大幅提升65%，为后续产品渗透打下基础。 展望下半年，随着欧洲市场库存持续消化，上游成本下降及利率回落，欧洲户储系统需求有望回暖。公司在欧洲渠道和品牌建设具备优势，预计业绩弹性逐步释放。基于最新业绩和行业判断，预计2024-2026年归母净利润分别为4.5亿、9.2亿和12.7亿元，维持“买入”评级。但需关注下游需求不及预期、行业竞争加剧及汇率波动等风险。