中国中车发布了公告，宣布2024年6-7月签订了总值460亿元的订单，其中动车组高级修订单达137亿元。今年中车已经累计拿到285亿元动车高级修订单，与去年同期相比订单量翻番。这表明新一波轨交大修周期已经来临，预示着中车的修理收入将进入确定性的上行期。 据统计，今年上半年中车公告的动、货、机、客车修理合同总计已达392亿元，修理收入增速达到17.5%，超出预期。在修理业务中，利润率较高、周期较短，未来高级修和大修订单的放量将带动公司利润中枢持续上移。动车组和机车老龄化的趋势也将助推业绩弹性释放。 根据盈利预测，我们认为公司24-26年的归母净利润将达138/156/171亿元。考虑到公司的估值和历史表现，给予公司A股2024年PE估值18倍，对应A股合理价值8.67元/股；同时考虑到AH股溢价因素，对应H股合理价值5.20港币/股，因此给予“买入”评级。风险提示包括市场竞争加剧、行业投资不及预期、海外经营风险以及汇率波动风险。