通润装备发布了2023年年报和2024年一季报。2023年，公司收入达25.18亿元，同比增长50%，但归母净利却下降了57%至0.64亿元。其中，2023年第四季度收入为8.4亿元，同比增长117%，环比增长12%，归母净利为0.22亿元，同比下降13%，环比增长7%。而2024年第一季度实现收入6.84亿元，同比增长115%，但环比下降18%，归母净利为0.15亿元，同比增长4%，但环比下降29%。 2023年，公司成功完成资产重组，并于6月开始并表正泰电源。6月至12月，正泰电源逆变器销量达到4.2GW，收入为9.8亿；储能产品销量为208MWh，收入为1.4亿。逆变器和储能业务的毛利率分别为21.4%和34.6%，但由于资产重组时的公允价值评估，确实增值成本结转约1.13亿，影响了合并层面的成本和毛利率。 展望未来，公司计划以大功率组串式逆变器在美国地面电站市场占据一席之地，并借助东欧市场逐步扩展整个欧洲市场。韩国市场稳固发展，国内市场也受惠于正泰集团协同效应，分布式和地面电站有望保持增长。预计公司2024-2025年实现利润3.5亿元，对应PE为17、11倍，维持“买入”评级。风险包括竞争激烈和光伏装机不及预期。