公司在2023年实现了449.83亿元的营收，同比下降5.17%，但归母净利润却同比增长了9.58%达到16.25亿元。2023年业务量达到了188.54亿票，同比增长了7.07%，但单票收入下降了10.08%。而到了2024年第一季度，公司实现了111.56亿元营收，同比增长了6.50%，归母净利润同比增长了15.02%达到4.12亿元。 在网络稳定性得到修复的同时，公司的盈利水平也有所改善。尽管23年行业价格竞争导致公司单票收入下降，但公司通过降本增效措施，核心运营成本下降，单票毛利保持稳定，单票净利上升。业务量增速虽然有所承压，但随着公司盈利水平和业务规模的恢复，公司的估值中枢有望回归合理。根据我们的预测，2024年至2026年，公司的EPS分别为0.67元、0.80元和0.91元，我们给予公司14倍PE估值，合理价值为9.38元/股，首次覆盖，建议“增持”。 风险提示包括行业需求增长不及预期、价格竞争恶化、加盟网络运营不稳定、政策影响不确定、宏观环境压力等因素。