2023年，黄金价格受到美联储加息及美元指数强势的压制，上行幅度有限，但在全球经济波动、地缘政治风险加剧背景下，黄金下游需求旺盛，金价高位震荡。公司年内采取有效措施，降本控费，收入及业绩实现高增。矿产金量价齐增带动下，公司实现年营业收入72.21亿元，同比增长15.23%，实现归母净利润8.04亿元，同比增长78.21%。2024年金价或持续上行，公司矿石资源量、矿石产量稳步提升。 2023年，市场黄金需求大增，公司新增地质金矿石资源量99.6万吨。吉隆矿业等在建工程新增产能将于2024年逐步达产释放，公司有望进一步受益全球金价上行，业绩或稳步提升。尽管美联储降息节奏有波动，但降息方向确定，叠加海外经济疲软、俄乌战争等黑天鹅事件加剧避险情绪，金价或持续上行态势。 结合公司2024年经营目标指引，我们预计公司2024-2026年分别实现归母净利润11.74亿元、13.32亿元、15.6亿元，相应PE分别为23.16、20.43、17.43倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：美联储降息节奏不及预期；海内外宏观经济波动；地缘政治事件；公司在建矿山进度不及预期；公司降本增效措施效果不及预期；所引用数据来源可能存在错漏或偏差。