华丽的转身，贵州茅台成功重回500元大关。贵州省的红色资本，茅台集团已成为不可忽视的中国酒业代表。2023年三季度，茅台集团实现收入444.78亿元，同比增长2.16%。然而，归母净利润和扣非归母净利润分别同比下降19.28%和19.14%。不过，公司表示瓜子动销回暖，坚果增长较好，23Q3实现收入17.93亿元，同比增长5.12%。 对于公司来说，瓜子和坚果是两个重要的产品，也是Q3实现同比增长5.12%的主要驱动力。瓜子销量在2020年曾受到新冠疫情的影响，此次瓜子受红袋活动的影响，恢复个位数增长。坚果销量增长得更好，主要是由于公司进行了网点扩张和礼盒销售的渗透。此外，公司的流通渠道也在不断推进下沉，会员超市和零食量贩渠道也有良好的增长。 与此同时，公司也面临着成本增加的压力，高价原材料库存消耗无法及时得到缓解是致使毛利率下降的主要因素之一。为此，公司也在严格控制费用方面进行了努力。2023年三季度，销售费用/管理费用/研发费用/财务费用同比分别下降了1.34%/0.76%/0.09%/-1.15% 。这些都是在为更好的利润做准备。 总体而言，公司依然面临着许多挑战，例如原材料价格的波动和食品安全事件等。不过，对于茅台集团来说，拐点已然到来，来年必将充满着机会和挑战。公司正在不断拓展新场景和新渠道，例如水蜜桃味瓜子、咖啡瓜子、孜然烧烤味瓜子、山楂陈皮味瓜子、海盐冰奶瓜子、缤纷瓜子等。公司还在积极深耕海外市场，希望逐渐发现更多新机会。综上所述，我们对茅台集团的发展充满信心，预计未来三年的收入将分别为73.99/85.19/97.74亿元，净利润分别为8.39/11.77/13.83亿元。