北方稀土作为行业龙头企业，依托控股股东包钢集团掌握的优质白云鄂博稀土资源，形成了涵盖上游稀土矿产、中游功能材料及终端应用产品的完整产业链。公司坚持“做优做大稀土原料，做精做强功能材料，做专做特终端产品”的发展战略，增强了其抗风险能力。在稀土行业景气周期中，北方稀土的业绩表现出较强弹性，尤其在行业低谷时，中游高附加值产品能够有效缓冲业绩下滑压力。 从供需角度看，受全球地缘政治紧张及国家对稀土资源管理加强影响，短期内稀土供给存在一定收缩风险。同时，新能源汽车和工业机器人等下游产业的快速发展，带动了稀土需求的持续增长。预计2025年稀土价格将呈现逐步上升趋势，其中当国内指标增速在12%及以下时，供需缺口有望进一步缩小，利好行业景气度提升。 基于上述因素，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为10.31亿元、15.88亿元和27.20亿元，对应PE分别为79.4倍、51.6倍和30.1倍。参照可比公司给予2025年59倍PE，目标价定为25.92元/股，首次覆盖给予“增持”评级。但需关注宏观经济放缓、项目产能释放不及预期以及产品价格波动等风险因素。