2025年3月份，制造业PMI小幅上升至50.5%，较上月提升0.3个百分点，继续维持在荣枯线以上。由于今年春节提前至1月底，制造业复工复产时间较往年有所变化，3月PMI涨幅略超季节性，反映出积极政策如“两新”的推动作用，但整体提振空间仍较大。中小企业PMI有所回升，生产恢复多因季节性因素，而需求修复更显积极，尤其是铁路、船舶、航空航天等行业保持高景气，进口指数却有所下降，显示需求复苏尚需加强。 服务业景气度稳步提升，但行业间分化明显。水运、航空运输、邮政、电信及金融服务等行业表现较好，商务活动指数均超过55.0%，显示高景气水平。反观餐饮、文化娱乐和公共设施管理等与居民消费相关的行业，因春节效应减弱，活动指数有所回落，表明消费需求存在一定波动。 建筑业景气度小幅回暖，主要受季节性和气候回暖影响，3月建设项目进展加快。但地产市场回暖可能只是阶段性，供需压力依然存在，狭义财政支撑也有所减弱。后续仍需关注“两重”项目推进情况，这将对建筑业景气形成支撑。整体来看，外部环境变化仍构成重要风险，需保持警惕。