公司2024年年度业绩整体符合预期，第四季度行业错峰生产执行较好，提价效果显著反映在水泥盈利上，实现单季度扭亏为盈。2024年公司全年营收约870亿元，同比下降近19%，扣非归母净利润亏损22.5亿元，但第四季度营收仍达255亿元，利润大幅好转，同比增长近89%。2025年第一季度，华东地区水泥价格逐步上涨，维持公司未来三年业绩预期，目标价定为8.92元。 销量方面，2024年公司水泥及熟料总销量约2.25亿吨，同比减少15%。第四季度销量降幅有所收窄，达到5965万吨，同比减少12%。主要原因在于核心区域错峰减产落实较好，以及年末加大库存去化力度，带动单月销量明显回升。价格方面，全年水泥熟料均价为247元/吨，第四季度吨价上涨至269元，同比环比均有明显提升，体现了9月底华东大幅提价的实际效果。 展望2025年，行业错峰提价举措继续推进，核心区域价格提升有望带动盈利显著改善。同时，中长期来看，行业供给端出清趋势明显，政策层面可能通过限制产能过剩和碳排放标准等手段推动优化，兼并整合进程也逐步开展，有利于提升水泥行业整体健康发展。但需关注基建需求和煤炭价格波动带来的潜在风险。