第112届春季糖酒会在成都召开，我们对白酒行业现状有几点观察。首先，高端白酒价格保持稳定，渠道库存降至近年低位。受去年中秋以来消费需求减弱影响，白酒企业面临缩量竞争，价格稳定成为重点。五粮液、泸州老窖等品牌通过控货和渠道改革，有效降低库存，春节后高端酒价格整体平稳，迎接2025年第一阶段的考验。 其次，次高端白酒市场呈现结构性需求回升和经营策略调整。婚宴数量回暖带动400元以下大众价位段需求增长。同时，泛全国次高端企业积极去库存，优化经营策略。以舍得酒业、水井坊为代表，企业聚焦区域市场深耕及产品序列化，转向务实的区域酒模式，夯实市场基础，应对缩量竞争。 最后，在缩量竞争下，终端运营成为胜负关键。酒企纷纷加强终端管控和服务，如五粮液试点终端直配，泸州老窖调整货物分配模式，山西汾酒推进渠道执行。具备数字化终端掌控能力的企业加大销售费用投入，推动动销效果更佳。投资上建议关注具备α能力的山西汾酒、今世缘，以及低估值且β属性强的泸州老窖，但需警惕控货策略调整及商务消费持续低迷的风险。