公司2024年实现收入276.17亿元，同比增长11.63%；归母净利润33.68亿元，增长18.05%；扣非净利润31.18亿元，提升15.01%。其中第四季度收入达到78.76亿元，同比增长28.47%，但归母净利润和扣非净利润分别下滑9.39%和10.27%。日用健康产品（CHC）和处方药业务表现强劲，CHC业务增长14.1%，得益于感冒灵、抗病毒口服液等产品市场份额扩大及新品推广；处方药收入增长15%，主要受配方颗粒业务恢复推动。 公司积极推进昆药集团整合，2024年昆药收入微降0.3%，但归母净利润增长19.9%，显示成本管控有效。拟收购天士力28%股份，投资约60.7亿元，获得国资委批准。此次并购有望提升中药领域创新研发、生产制造及营销能力，增强产业链协同效应，巩固公司行业领先地位，推动未来增长。 财务表现稳健，2024年毛利率小幅下降1.39个百分点，净利率提升0.66个百分点，费用率基本稳定。期末应收账款66.1亿元，合同负债18.6亿元，保持稳健。公司预计2025年收入和净利润将实现双位数增长。基于行业估值，给予2025年18倍市盈率，目标价54.2元，维持“推荐”评级，风险主要来自核心产品销量波动。