国内燕麦龙头企业西麦食品成立于1994年，专注燕麦主业发展。2023年公司实现营收15.78亿元，过去十年营收复合增长率达13%。尽管疫情、原料涨价及产能折旧对利润造成短期压力，但随着规模效应释放及成本优化，盈利能力有望持续提升。 我国燕麦行业规模超过100亿元，预计将保持约10%的年复合增长率。进口澳洲燕麦占国内总进口的69%，价格波动明显影响成本。2023年西麦市场份额达到22.4%，稳居行业第一。受益于健康意识提升及老龄化趋势，燕麦渗透率仍有较大提升空间，未来量价齐增潜力强劲。 西麦通过全产业链布局构建竞争壁垒，产品结构不断优化，复合及热食燕麦增长迅速。渠道方面深耕KA渠道及新兴电商平台，预计2025年山姆渠道带来千万级营收增量。公司战略积极向大健康领域拓展，并通过并购及产能扩充提升竞争力，预计2024-2026年业绩稳步增长，保持“买入”评级。