近期2月通胀和社会融资数据表明，经济基本面正在逐步回暖，但路径依然充满波折。随着经济数据披露临近，预计基本面对债市整体利好，但不会成为唯一决定因素。考虑到季度末、政府债发行及税期等多重影响，资金利率或出现阶段性波动。10年期国债利率回调至1.8%以上是对去年12月行情的合理修正，仍具上行潜力。建议配置型投资者继续采用倒金字塔策略，交易型投资者则关注货币政策调整、基本面验证及关税事件带来的变盘机会。 本周资金市场虽承压，但整体压力有所缓解，利率水平仍呈上升态势。资金价格稳定在DR007约1.8%水平，银行负债压力减轻推动存单收益率回落，1年期同业存单收益率已降至2%以内。同时，10年国债利率升至1.85%附近，隐含降息预期进一步下调至15个基点以下，显示市场对货币政策持谨慎态度。 政策层面，央行提及择机降准降息，进一步支持跨国公司资金池业务试点。金融监管不断推进证券业债券投资顾问业务及长期投资改革，促进民营企业发展和个人消费贷款增加。地产政策聚焦于专项债支持土地储备及老旧小区改造，育儿补贴政策亦持续推进。全球经济环境方面，美国经济增长预期下调，日元加息预期升温，贸易关税摩擦加剧，均为市场潜在风险。需警惕资金面快速变化、货币政策调整及市场主体行为不确定性带来的风险。