本文从宽基指数长期收益率出发，探讨了A股价值投资的长期有效性及其背后的关键因素。一方面，中国GDP增速高于美国，但A股上市公司盈利增速相对较低，导致沪深300指数长期收益不及标普500。这反映出企业盈利、估值变化与分红回购三大因素对股票长期收益的共同作用。 进一步分析发现，A股上市公司盈利波动明显，主要受经济发展阶段和工业品价格影响，导致整体盈利波动较大。此外，尽管2011年后整体估值不高，但部分板块存在结构性高估现象。基于2000年至2024年的数据，“深度价值”策略，即低估值加盈利稳定的组合，在A股市场表现优异，红利资产的良好表现亦源于此策略。 展望未来，A股市场积极因素逐渐显现。上市公司质量提升，分红回购力度加大，耐心资本持续流入，这些都将助推市场健康发展和长期收益提升。但需注意宏观经济波动和海外市场风险，历史表现不代表未来，投资仍需谨慎。