本报告首次覆盖该公司，给予“增持”评级。公司正处于创新转型阶段，研发成果逐步显现，预计2024至2026年每股收益分别为0.42元、0.59元和0.76元。基于绝对估值和相对估值综合分析，目标价定为46.99元，未来业绩有望持续增长。 公司仿制药业务在集采和医保降价影响消退后企稳回升，创新药管线逐渐释放潜力。环泊酚作为创新镇静药，凭借优越性能和医保覆盖，自上市以来销售快速增长，预计国内销售峰值达到33亿元。镇痛药HSK21542处于NDA阶段，具有非成瘾性和良好安全性，市场空间广阔，有望实现销售峰值37亿元。 此外，公司多款创新药管线加速推进。克利加巴林已获批上市并纳入医保，填补了DPNP治疗空白，销售潜力可观。DPP-4抑制剂考格列汀为全球首款双周口服降糖药。公司自主研发的PROTAC平台也取得突破，多款新药进入临床阶段。需关注研发进展、市场竞争及销售推广风险。