展望2025年，钢铁行业有望在供给端迎来结构性改善。政策层面将继续推动限产，特别是在碳中和目标下，节能减排要求加快淘汰落后产能，促进行业供给端加速出清。同时，部分钢企面临现金流压力，倒逼供给侧兼并重组，提升行业集中度。 需求端方面，制造业保持较强韧性，推动板材和特钢市场景气度维持较好。宏观政策支持建筑业需求企稳回暖，制造业作为重要消费领域需求稳定，有望支撑相关钢材产品的盈利表现，特别是板材和特钢板块将受益突出。 成本端随着新矿产能投放，铁矿石供应增量明显，且钢铁产量增长受限将抑制铁矿需求，推动铁矿石价格中枢下行，有利于钢企利润修复。建议关注制造业下游板材龙头宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁，以及面对高景气油气领域的特种钢材企业久立特材。需警惕原材料价格及下游需求波动风险。