北京时间2025年3月20日凌晨2点，美联储将公布3月利率决议及利率点阵图。在1月份暂停降息后，美元走弱的背景下，宏观市场呈现偏暖走势。未来美元的走势主要取决于非美地区经济扩张的可能性和节奏。我们预计美联储3月将按兵不动，减少与市场的分歧，同时缩债政策将趋缓，或会公布更多细节。 从美国自身来看，尽管股市短期承压，波动率上升尚未引发整体金融环境收紧，且通胀和就业数据表现坚挺，使美联储有理由保持观望，等待4月关税政策的影响进一步显现。国际上，德国财政扩张预期推动欧元走强，“DeepSeek”发布也提振了人民币资产重新估值的市场预期。整体经济虽弱但未陷衰退，外部环境改善，支持美联储继续观望。 策略上，我们认为美联储3月经济展望偏低，可能为未来货币宽松奠定基础。短期内，建议维持美元波动率多头、欧元逢高减仓，关注流动性风险。美债收益率曲线依然扁平，预计6月降息预期提升。中债策略维持陡峭化，商品则面临需求挑战，需关注供给影响，等待调整后的配置机会。短期风险在于经济数据下滑及流动性超预期宽松。