本周港口煤价在基本面利好支撑下企稳反弹，周五收于686元/吨。受两会期间安全检查趋严、煤矿搬迁及降雪天气影响，煤炭供应有所收紧。尽管电煤需求进入淡季，电厂日耗有所下降，但因可用天数减少及非电需求回暖，整体需求得到一定支撑。进口煤受价格劣势和政策影响，预计进口量将趋降。库存虽受天气影响有所累积，但煤价已呈筑底迹象，有望迎来估值修复行情。 焦煤市场方面，供应相对稳定，但受两会限产影响，钢厂多按需控量采购，需求释放有限，价格短期承压。焦炭市场供需略有改善，河北地区限产使供应收紧，加之钢厂复产带动铁水增产，市场边际好转，但部分钢厂检修影响需求，整体稳中有升，短期或维持平稳运行。 投资建议上，重点关注业绩稳健、现金流充沛的动力煤企业，如晋控煤业及行业龙头陕西煤业、中国神华等。同时，具备弹性及高分红属性的山煤国际、潞安环能、兖矿能源，以及煤电一体的新集能源和多业务布局的淮北矿业亦具成长潜力。需警惕下游需求疲软、煤价波动及政策变动带来的风险。