今年以来，国内经济基本延续去年四季度的修复势头，春节后恢复速度有所加快。消费表现超出预期，投资保持稳定，出口表现韧性较强。由于1、2月经济数据有限，我们主要通过高频数据来观察经济动态。工业和建筑业生产因假期有所放缓，但服务业增长明显，制造业关键指标保持稳定。当前库存周期处于加库存阶段，但需警惕未来库存回落可能带来的风险。 在需求方面，外需依然强劲，半导体等高端制造品出口仍有增长空间。节前后娱乐消费活跃，交通流动性强，汽车和家电消费均超季节性水平，表明消费有望加速恢复。然而，耐用消费品的增长仍依赖补贴政策，收入恢复节奏值得关注。房地产市场延续修复态势，虽然春节期间房屋销售略有下降，但未超季节性波动。土地购置资金改善，溢价率回升，是否带动开工和施工成为未来观察重点。 总体来看，经济保持修复态势，消费和基建支撑增长，经济仍具一定上行空间。地产是否进一步复苏以及外需是否持续强劲，将影响经济能否超预期发展。金融市场聚焦即将召开的两会，预计政策整体保持宽松，但需防范经济转好后政策力度弱于预期的风险。