上周市场出现放量下跌，题材股进入阶段性调整，蓝筹股受到主力资金压制，沪深300ETF波动率保持低位。两会临近，内需相关板块表现相对较好。2月PMI数据显示复工复产节奏正常，产需双向反弹，出口稳定，但小企业恢复较慢，企业经营预期和就业形势仍有待改善，基本面全面转好仍面临挑战。 债市方面，上周收益率整体上行，央行流动性管理谨慎，MLF续做规模不及预期，短端负carry压力较大，债市表现受限。短期债券调整压力明显，受制于央行政策态度及市场风险偏好变化，但长期风险不大，超长端仍受保险资金配置支撑。建议保持偏哑铃型配置，关注超短期票息品种及10年、30年国债和超长地方债，控制仓位、维持中性久期。 海外市场方面，美股下跌、美债利率下降、美元指数走强，人民币贬值，黄金价格回调。美国财政政策聚焦削减开支、控制赤字，通胀预期减弱，降息预期提升。贸易摩擦加剧，关税预期上升，美元走强。美国参与俄乌局势有所进展，整体带动美债利率大幅下行。风险提示仍包括基本面恢复不及预期及稳增长政策力度不足。