2025年2月，医药指数表现优异，涨幅达到4.96%，跑赢同期上涨1.91%的沪深300指数。在细分板块中，医疗服务（+15.1%）、医疗器械（+6.7%）及生物医药（+5.8%）涨幅显著。浙商医药重点公司分类中，医疗服务（+22.7%）、创新药（+18.0%）和CXO（+17.5%）涨幅居前，而中药板块表现相对平稳。 个股方面，华大制造（+105.0%）、安必平（+80.9%）等领涨，表现抢眼；跌幅方面，*ST大药（-13.9%）、心脉医疗（-12.6%）位列前列。整体估值略有上升，截至2月底，医药板块PE为26.48倍，行业相对沪深300的估值溢价率达到122%，较去年底提升7.7个百分点，估值最高的为中药饮片、医疗服务和医疗器械板块。 展望未来，随着年报披露进入高峰，医药行业正迎来新旧动能转换，关注重点由高速增长转向高质量发展。我们建议3月配置稳中求进，关注竞争力强的细分领域如大输液、品牌中药，同时布局创新驱动及配套产业链的生命科学、CXO和部分创新药械，警惕价格政策变动、贸易摩擦及产品放量不及预期等风险。