本期投资提示聚焦海外策略，特别是港股通资金的变化呈现从量变到质变的趋势。在海外社服领域，携程公布的2024年第四季度财报符合预期，收入同比增长24%至128亿元，non-GAAP经营利润达到28亿元。尽管由于海外品牌Trip.com收入占比提升导致利润率有所稀释，公司仍下调目标价至590港元，维持买入评级。预计2025年，携程整体收入增长14%，其中Trip.com品牌收入占比将从10%增长至14%，出境游业务保持较高利润率。 在海外医药和教育板块，百济神州的泽布替尼继续海外推广，康方生物的PD-1/VEGF双抗与辉瑞达成临床合作，显示医药创新动力强劲。海外教育领域素养教培业务增长显著，反映出对优质教育资源的持续需求。此外，携程2024年计划回购3亿美元，2025年股东回报预计翻倍至6亿美元，体现公司长期发展与资本回馈的信心。 风险方面需关注港股通资金占比下降及海外投资限制政策的影响，可能引发市场流动性短期波动。同时，中国国别风险溢价下行或使港股估值区间失效。消费需求和餐饮开店速度不及预期、核心产品研发及商业化进展缓慢，以及教育培训政策收紧等因素，均存在一定不确定性，需投资者保持警惕。