去年12月政治局会议提出货币政策适度宽松，但资金面表现出超储率反而下降，显示此次市场调整主要受流动性影响。政策目标优先级发生变化，“稳增长”让位于防范资金空转和促进物价合理回升，因此宽松措施未能如期落实。 展望未来，“两会”前后资金面有望转松。一季度利率债发行规模大，信用扩张可能放缓，减少超储消耗。同时，为稳定资本市场，央行往往在“两会”期间加大净投放，近期民营企业座谈会也为流动性宽松创造条件，有利于股债贷融资渠道畅通。 此外，国有大行面临“负债荒”，短期增发存单难以缓解压力。借助“两会”确定的特别国债，国有大行或进一步通过债务融资改善负债结构，缓解高企的存单利率。短期内，市场可重点关注短债和存单投资机会，需警惕海外风险和宏观政策变化带来的不确定性。