随着光伏装机量快速增长，电力系统面临消纳压力加大，电网建设进入关键阶段。2024年新能源“十四五”完成率接近99%，其中光伏进度超前，风电略显滞后。然而，三北地区外送通道建设缓慢，南方配网容量不足，导致源网发展不协调，进一步加重了消纳难题，亟需加快电力基础设施建设步伐。 配网作为逆周期调节的重要环节，其投资比重近五年持续下降，配网容量不足已成为突出问题。随着分布式能源和充电桩快速增长，配网容载比回落至十年前水平。未来配网建设有望加快，新型经营主体和源网荷储等业务模式将推动行业深化改革，投资机会值得关注。重点包括配网一、二次设备供应商及新兴运营企业。 在输电领域，尽管2024年直流特高压项目开工数有所减少，但受益于新能源长期发展，特高压仍具备极强确定性。需关注直流输电技术发展和远海风电应用。风电方面，尽管技术突破有限，但运营优先级和盈利能力有望回升，尤其是海风领域恢复预期增强。传统电源仍需保障供电安全，相关设备投资和订单释放可期。风险主要在于用电需求、政策落实及工程进度不达预期。