本报告指出，公司2024年业绩受到胃肠感冒及抗感染类产品销量大幅下滑、成本上涨以及渠道库存全面清理等因素影响，出现短期压力。尤其是前三季度消化及代谢用药和抗感染药物收入分别同比下降34.28%和43.13%，第四季度收入同比下降42.5%。但随着库存逐步消化及销售口径调整影响减弱，预计2025年业绩有望回归稳健增长。 公司持续强化核心竞争力，注重研发投入，推动包括太极藿香正气口服液、急支糖浆在内的大品种及潜力产品的二次开发，以提升产品竞争力。同时，营销体系不断优化，完善KA连锁策略，强化新零售合作，拓展京东、阿里、抖音、快手等电商和内容平台，新增美团、京东即时零售等渠道，助力扩大市场空间。 基于行业高基数和库存清理带来的短期业绩波动，公司下调2024-2026年盈利预测，并将目标价调整至27.28元，维持“增持”评级。未来催化剂包括核心产品销量超预期及渠道持续拓展，风险主要来自集采政策及销量不达预期，投资者应予以关注。