近年来，随着经济景气的加速下行，三氯蔗糖行业市场策略出现明显转变。作为需求前景广阔的第五代高倍甜味剂，三氯蔗糖出口量连续多年保持两位数增长。行业经过震荡洗牌，形成一家海外企业和多家国内企业的供给格局。国内头部企业近年持续扩大产能，行业总产能从2019年的1.9万吨增加到2024年的3.5万吨，增长83%。然而，产能提升与供应链危机缓解叠加，导致价格大幅下跌，利润受到严重压缩，行业进入低迷期。 进入2025年，三氯蔗糖行业转机显现。自8月底开始，多轮集中挺价行动陆续展开，头部企业竞争心态和市场策略逐渐调整，推动行业景气回暖。价格从24年第三季度低点10万元逐步回升，至25年初上涨至25万元，涨幅达150%。此外，行业领军企业于25年初共聚金禾实业总部，围绕技术创新与未来发展展开深入交流，推动合作进程，力图打破过去激烈的价格战格局，实现行业的良性发展。 基于三氯蔗糖价格的可观提升，预计公司2024至2026年归母净利润分别为6.18亿元、12.73亿元及14.94亿元，较此前预测有所上调。结合可比公司25年15倍市盈率，目标股价定为33.45元，维持买入评级。需关注原材料价格波动及项目推进不及预期等风险因素。