当前处于结构转型关键阶段，市场的“好”与“不好”、“进攻”与“防守”均具有相对性。美国逐步退出非常规货币政策，进入高利率周期，金融环境依然保持相对宽松；与此同时，中国货币政策持续走低利率轨道，但金融状况没有明显改善。财政与货币政策的互动仍在持续。随着中美新一轮关税摩擦开启，供给端推动价格上升，风险则来自于双方博弈对需求端的负面影响。 国内方面，金融供给侧改革不断推进。央行连续三个月增持黄金储备，外汇储备同比增长67亿美元；证监会发布资本市场金融改革重要文件，银保监会启动保险资金投资黄金试点。经济数据方面，1月财新制造业PMI略超50，服务业PMI有所下滑。风险方面，美国对中国产品加征关税，中国也进行了部分反制。海外市场，贸易战正式打响。英印央行均降息，美联储放宽银行压力测试。美国就业表现稳健，制造业指数创近半年新高，但服务业表现不及预期。美国延缓对加拿大、墨西哥新关税，同时调整一季度借款规模。 策略上，建议全球范围内买入美元指数，卖出美国国债；国内则重点布局陡峭的收益率曲线策略以获取相对收益。需警惕地缘政治冲突升级、欧美债务风险及日元升值带来的潜在风险。整体来看，市场仍充满不确定性，投资需审慎布局。