本报告指出，公司2024年营收预计增长约10%，但由于产能爬坡和原材料成本高企，归母净利润预计亏损2500至3100万元，利润表现不及市场预期。基于这些因素，我们下调了2024-2026年的每股收益预测，并调整目标价至9.76元，维持“增持”评级。 报告期内，公司多项固定资产投资项目达产，产能折旧成本增加，加之产线调试及法规变化，产能仍处于提升阶段。同时，因美元兑人民币升值及期初库存影响，原材料成本同比上涨，导致毛利率低于去年同期。未来随着产能逐步释放和进口碘原料成本改善，盈利能力有望提升。 制剂业务方面，公司以非离子X射线造影剂为核心产品，覆盖磁共振及超声造影剂领域，借助省级及国家集采持续放量。2024年上半年国内制剂收入同比增长27.38%。此外，公司推动多款新获批药品和海外EU-GMP认证，促进国际市场拓展。未来需关注原料药价格波动、集采降价及药品审批等风险。