瑞士钟表联合会数据显示，2024年12月瑞士钟表全球出口额达20.34亿瑞郎，同比下降5.4%，但较2019年12月增长15.5%。出口下降主要受中国内地、新加坡和日本市场需求减弱影响，其中高端腕表和中低价腕表出口均有所下滑。法国海关数据显示，2024年11月法国香水、化妆品、成衣、皮具和珠宝出口总额为56.35亿欧元，同比下降3.4%，其中成衣和皮具出口下滑明显。 美国方面，2024年11月消费者信贷余额减少74.9亿美元，信用卡拖欠率在第三季度基本持平，12月个人储蓄率继续下滑至3.8%。密歇根大学调研显示，1月美国消费者信心指数从74降至71.1，反映出消费意愿有所减弱。全球店内免税购物12月销售额同比增长23%，中国内地游客在亚太地区消费增加显著，但在欧洲消费保持稳定，访港旅客恢复至2018年同期61%。 综合来看，尽管面临宏观经济和地缘政治风险，我们对2025年一季度奢侈品行业收入增长持谨慎乐观态度。美国地区财富效应改善、大选不确定性消除以及奢侈品牌调整定价策略，有望拉动消费回暖。我们继续看好Prada，因其成功扩大市场份额及有效提升盈利能力，具备领先行业的增长潜力。