下周美联储将召开议息会议，目前进入禁声期。1月20日特朗普新一任后，其加征关税和其他政策表现出相对温和的鹰派态度，市场因此对通胀上升的速度预期有所下降。同时，消费型经济体通胀压力与生产型经济体收缩的分化局面得到一定缓解。 国内方面，政策继续加大供给侧改革力度。货币政策保持稳健，1月LPR利率维持不变，缩量续作2000亿元MLF，净回笼资金7950亿元。财政政策要加快发力，推动资金更多流向实体经济。宏观层面，将重点推进城市更新和十大行业稳增长计划，并促进中长期资金进入资本市场。经济数据方面，2024年全国公共预算收入和支出分别同比增长1.3%和3.6%。 海外形势方面，日本央行加息25个基点。特朗普重返总统岗位，宣布“美国优先”贸易政策，计划4月前发布相关审查报告。欧元区和美国1月制造业PMI数据有所改善，美国成屋销售与失业救济申请数据表明就业市场保持稳健。策略上，建议买入美元，卖出美债；国内则以构建陡峭收益率曲线为重点。风险方面需关注地缘冲突、欧美债务压力及日元升值风险。