国内海上风电自2022年平价开启，经历了为期三年的过渡期，我们预计2025年将迎来订单和交付双重增长的周期。东方电缆凭借其在超高压海底电缆产品上的技术优势，持续保持国内订单领先地位，且出口订单不断增加，有望充分受益行业景气上行。 随着江苏、广东阳江等地部分延期项目启动，加上2022-2023年竞配项目手续完善，国内海缆新开工明显回暖。行业头部企业中，东方电缆等三家公司占据超过70%订单份额，垄断大部分出口合同。超高压送出技术升级趋势下，头部企业将继续保持竞争优势，进一步提升盈利能力。 东方电缆在国内外市场表现稳健，2022-2024年累计国内海风项目订单份额达33.6%，超高压订单优势突出。2024年7月签订英国Inch Cape项目，标志其欧洲市场竞争力显著提升。公司2025年盈利将进入新增长阶段，目标价66.47元，具备22.9%的上涨空间。风险主要包括项目进度延误及出口贸易保护。