公司预计2024年全年实现营业收入564.9亿元，同比下降16.4%；归属于母公司的净利润为42.6亿元，同比下降36.5%。第四季度单季收入134.7亿元，同比减少19.3%，净利润3.4亿元，同比大幅下降77%，整体业绩符合预期。主要业绩压力来自离岛免税业务表现不佳，但机场免税业务保持复苏态势，北京和上海机场免税店收入分别增长115%和32%。 展望2025年，公司经营状况有望改善。12月份离岛免税销售环比回暖，部分受益于年终促销及东南亚出境客流回流，海南旅游热度有望持续提升，离岛业务压力逐渐缓解。同时，政策支持延长过境免签期限，公司市内免税店布局不断优化，现覆盖13个城市，机场和市内免税店双轮驱动助力业绩稳步增长。 综合测算，预计公司2024-2026年净利润分别为42.6亿元、50.2亿元和55.4亿元，2025年及2026年净利润同比增长分别达17.7%和10.5%。对应每股收益分别为2.06元、2.43元和2.68元。鉴于业务恢复趋势明显，维持“买进”评级。但需关注国际客流恢复不及预期、采购成本上升及离岛免税恢复不及预期等风险。