特朗普的政策延续性较强，核心包括减税、移民、关税和支持传统能源等方向。但市场更关注其2.0时期政策的节奏与力度。回顾特朗普1.0时期，政策多采取“先节流后开源”的策略，先废除前任政策，再推减税，最后施加关税。预计2.0时期，上半年将侧重关税加征，下半年则可能推出减税措施。 从历史表现看，2017年特朗普1.0政策推动金银铜价齐涨，受益于弱美元和经济扩张；2018年因贸易摩擦和美元走强，价格承压；2019年则在降息预期和贸易摩擦间震荡波动。展望2.0，预计2025年上半年黄金表现较佳，下半年铜价更具优势。铜价受到贸易摩擦影响有限，矿端供应持续紧张为价格提供支撑。 此外，特朗普放松环境法规和能源主导政策有望加速采矿项目审批，预计铜矿产能或提升约65万吨。需关注贸易政策对需求的潜在影响，同时在“逆全球化”背景下，中资企业应加强风险管控，全面评估并购项目的相关政策和法规，防范合规风险。