本报告指出，公司目前处于战略调整期，业绩出现阶段性压力。受外部消费环境疲软及内部双品牌结构调整影响，2024年第四季度收入预计下降约20%。同时，电吹风品类线上销售提升，但盈利能力较低，加之部分机型降价保规模，整体毛利率受到一定压制。 销售费用率维持在历史高位，线上营销竞争激烈导致推广费用增加，转化效率下降。2024年Q4新品发布推进了电吹风产品的推广，加大了销售费用投入。此外，政府补贴金额较2023年大幅减少，对公司利润产生明显负面影响，短期盈利承压较为明显。 展望未来，公司预计2025年将继续保持规模扩张，积极提升市场份额，发挥供应链优势，推动净利率企稳回升。然而，原材料价格波动及新品开发的不确定性仍存在较大风险，需持续关注相关变量对业绩的影响。整体来看，建议投资者保持谨慎态度，适度增持。